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日前，國家統(tǒng)計局公布了一季度國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，面對國際環(huán)境復雜演變和國內(nèi)轉(zhuǎn)型壓力等多重挑戰(zhàn)，一季度國民經(jīng)濟開局良好、質(zhì)效提升。在業(yè)內(nèi)人士看來，中國經(jīng)濟基本面所展現(xiàn)出來的巨大潛力和韌性，為中國資產(chǎn)提供了強大底氣。

一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標折射出中國經(jīng)濟一季度供需兩端逐步改善，穩(wěn)中向好的態(tài)勢。經(jīng)初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點。全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，比上年四季度加快1.1個百分點。服務業(yè)增加值同比增長5.2%。社會消費品零售總額同比增長2.4%，比上年四季度加快0.7個百分點。

面對國際地緣沖突加劇引發(fā)的全球金融市場動蕩，強大的經(jīng)濟基本面正在成為中國資產(chǎn)最堅實的底氣。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，相較于日韓等市場的大幅波動，A股市場韌性明顯更強，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)下近十年新高。人民幣兌美元匯率也保持強勢，創(chuàng)下2023年3月以來新高。

業(yè)內(nèi)人士指出，面對全球范圍內(nèi)不確定性的增加，中國資產(chǎn)展現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性優(yōu)勢。中國市場學會金融委員付立春對記者表示，面對外部沖擊，中國資產(chǎn)具有的核心優(yōu)勢是“穩(wěn)定性”和“可控性”。

一方面，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更偏內(nèi)需支撐，在全球動蕩中受外部沖擊相對可控；另一方面，政策空間還在，無論是財政還是貨幣政策都有調(diào)節(jié)余地。再加上當前整體估值不高，本身就有安全墊。在全球不確定性上升時，中國資產(chǎn)更像是一個“波動相對可控、下行有底”的配置選項，這一點對長期資金具有吸引力。

從估值水平來看，A股市場仍然具有相對優(yōu)勢。華西證券的最新研究顯示，截至4月17日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM，下同）分別為17.12倍、34.81倍和42.55倍。相比之下，標普500、納斯達克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為29.61倍、41.66倍和29.23倍，均顯著高于自2010年以來的歷史中位數(shù)。

長江養(yǎng)老研究部總經(jīng)理李慧勇對記者表示，在更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策推動下，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期不斷增強，保持流動性合理充裕的格局沒有改變，資本市場本身的改革發(fā)展也進一步增強了市場的內(nèi)生性穩(wěn)定力量。他認為，內(nèi)因是決定中國市場和資產(chǎn)價格走向的根本性因素，而上述這些因素構(gòu)成了對中國資產(chǎn)價格的支撐，外部環(huán)境的變化可能會改變市場的節(jié)奏，但不會改變中國資產(chǎn)價格重估的根本趨勢。

銀河證券認為，在一個地緣沖突頻發(fā)、供應鏈脆弱性上升、全球秩序由效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全優(yōu)先的時代，中國資產(chǎn)開始面臨安全重估。相較多數(shù)經(jīng)濟體，中國具備更強的內(nèi)部緩沖能力、更大的政策回旋空間。中國今天所展現(xiàn)出的安全能力，背后是中國在頂層設計上對“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”的長期堅持、前瞻布局和系統(tǒng)推進。

另一方面，中國經(jīng)濟中不斷壯大的新動能，則為中國資產(chǎn)價格中樞的上行提供了新的理由。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長12.5%，增速比上年四季度加快3.5個百分點。從行業(yè)看，集成電路制造、飛機制造、電子工業(yè)專用設備制造、生物藥品制品制造等行業(yè)增加值分別增長49.4%、27.3%、24.8%、16.4%。從產(chǎn)品看，“人工智能+”的快速發(fā)展帶動存儲芯片、半導體存儲盤等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長43.5%、15.9%；具身智能、人機協(xié)作等新經(jīng)濟增長點助力機器人領(lǐng)域快速發(fā)展，機器人減速器、工業(yè)機器人等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長91.2%、33.2%。

銀河證券認為，過去海外資金整體低配中國資產(chǎn)，一個核心原因在于市場對中國經(jīng)濟形成了較強的增長折價，習慣于用舊增長模式退坡去線性外推中國經(jīng)濟未來。事實上，中國經(jīng)濟的增長錨正在發(fā)生歷史性切換，舊增長模式出清對整體經(jīng)濟的壓制已接近底部。中國資產(chǎn)正在逐步重建增長結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和財富配置結(jié)構(gòu)。從A股上市公司市值行業(yè)占比來看，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)上市公司市值占比持續(xù)抬升，資本市場對中國經(jīng)濟未來增長方式正在重新定價，市場開始認可中國從“世界工廠”向“智造強國”躍升的巨大潛力。

中信證券研究則指出，全球供應鏈的擾動再一次帶來校驗中國優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的契機。站在風格層面，中東沖突是今年風格切換的催化劑，在全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價權(quán)是最重要的兩個要素；站在產(chǎn)業(yè)趨勢層面，代碼膨脹、實物稀缺，在中國的體現(xiàn)就是優(yōu)勢制造業(yè)定價權(quán)的提升，AI的破壞式創(chuàng)新加速以及全球能化供應鏈的擾動都在加強這一趨勢。（記者 吳黎華）